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第三六六章 华尔街之王(五)

    “只有业绩突出,他们才有可能募集到更多的资金!这个市场就是这样,资金永远向着业绩更好的机构流动。就算是为了拿更多的管理费,他们也不可能向其他人泄露这个消息的。”

    “竟然还可以这样?”

    伊凡娜顿时目瞪口呆,张大着嘴巴半晌才木然地说道,“我……我没有想到,你们的世界居然是这样的。”
    眼见她不再折腾,钟石顿时长叹一口气,继续说道,“还有另外一层原因。如果在我们的操作过程中,他们当中有任何一个机构误闯了进来,和我们形成了对手盘,那到时候该怎么办?”

    “虽然和我比起来,他们的资产算不上什么。不过一旦和jp摩根联起手来。至少也要给我们造成一定的麻烦。如果真是因为这样,最终导致全盘计划落空的话,那这个责任是由你负责还是由我负责?”

    “我?”

    “嘿嘿,你不了解人心!”

    对于这个女人的步步紧逼,钟石大感头疼,想要直接甩手而去,但是想了想她的背景之后,又不得不忍了下去,耐心地解释道,“如果他们将这个消息泄露出去,导致竞争对手有所防范的话,那他们的业绩就不会显得那么突出了啊!”


    虽然不知道钟石为什么会这么做,但是对于钟石的这种行为,伊凡娜无疑是非常恼火的。如果不是知道面前的这个人不可过分逼迫,否则她早就对其拳脚相加了。

    “放心,不会泄露出去的!”

    钟石不以为然地摆了摆手,说道,“如果连这点把握都没有的话,那我肯定不会说了。放心,整件事我自有分寸!”

    “哼,你有分寸?你有什么分寸?”

    伊凡娜依然是不依不饶,继续追问道,“原本我们打算在你之后,第二个对桥水基金下手的。但是现在被你这么一闹,全世界都将知道我们的行动,后面我们还怎么操作?”
    刘明仁三十来岁,身高大约在一米八左右。长得白白净净,戴着一副无边框眼镜,身上充斥着一股浓浓的书卷气息。

    欧振楚只有一米七五左右,皮肤黝黑。身体壮硕,一看就是经常做锻炼的那种人。他留着板寸头,眼睛大而明亮,给人一种精力充沛的感觉。

    “钟生!”

    两人进来之后,不约而同地对钟石点了点头,表情郑重而又虔诚。

    作为天域基金的交易员。他们大部分在子基金里工作,对于自己这位传奇的老板,能够打交道的时候其实并不算很多。再加上钟石这几年一直在全世界各地奔波,所以他们见到钟石的时候,依然保持了那份外人仰视的敬畏感。

    “好了,都是自己人!”

    对于这种待遇,钟石已经习以为常了,朝着两人摆了摆手之后,随即说道,“就不要来外人的那一套了。说说你们都发现了什么,其中的逻辑是什么,另外你们怎么认定这个现象是jp摩根在背后操纵的。”

    “好的!”

    两人只是稍微迟疑了一下,很快就投入到工作状态,其中一人开始在投放机上捣鼓起来,另外一人则从公文包里掏出一份文件,递送到钟石的面前。

    “事情是这样的,相信大家都知道d指数和合约了!”

    不一会儿,墙壁的屏幕上就投放出一系列的图表和数字,负责讲解的刘明仁清了清嗓子,就开始说道,“普遍认为9合约是市场上已经发行的d合约当中流动性最好的一个,因为它是在2007年9月发行的最后一个指数,很多结构化的产品都是以9进行定价的。”

    “但是通过对9合约的公允化价值进行计算之后,我们发现在9合约的价格和指数当中,公司ds的平均价格有很大的差别,换句话说,就是两者之间存在着套利的空间。”

    “等等,什么叫9合约的价格和指数当中公司ds的平均价格有差别?”

    刘明仁才说了没几句,就被伊凡娜打断,从对方口中冒出的源源不断的术语让伊凡娜头昏脑涨,看到钟石和江山均没有什么表示,她不得不硬着头皮问道,“还有套利到底是什么意思?”

    “……”

    刘明仁很吃惊,原本他认为对方既然出现在这里,肯定也是专业人士,但是从她的问话当中可以看出来,似乎这个漂亮的女人什么都不懂。

    他此时未免有点不知所措,惊慌的目光很快就投向了钟石和江山。但两人似乎无动于衷,一点表示都没有。当下他不得不硬着头皮,耐心地向伊凡娜解释道,“所谓d指数合约的公允价值。是指在这个指数当中所有公司单一ds价格的平均值。当初设置d指数的时候,就是这么进行计算的。但是从模型计算中可以看出来,单一公司ds价格的平均值,和d指数的价格有很大的偏离,这就是问题的所在。”

    “至于所谓的套利。是指发生这种情况的时候,市场就会出现买入便宜的ds,卖出较贵的d指数的情况,从而套取其中的差价,这就是所谓的套利,最终ds的平均值和d的价格趋向于一致,直到没有套利的可能。需要说明的是,套利情况在每一个市场都是普遍存在的,但是在d市场9合约上,套利活动并没有抹平两者之间的差价。双方的偏离度一直存在,而且远远大于其他合约的偏离度。”

    “更为让人惊讶的是,在9合约上,持仓头寸并不是随着时间逐步减少,而是出现了巨幅的增加,这种增加的幅度让整个市场都感到震惊。因为它增长的幅度超过了50%,从总价值900亿美元直接上蹿到了1500亿美元,这个数字超过了其他任何一期的合约。”

    “我似乎有点听懂了!”

    伊凡娜歪着脑袋想了半晌,突然插嘴道,“你的意思是有人在操纵市场。使得这两者的价格并没有出现一致,是这样的吗?但是我不明白的是,他们为什么要操纵市场,是不是还有其他什么图谋?”

    “你说得没错!”

    这一次对于伊凡娜的反应。刘明仁相当满意,忍不住夸口称赞道,“的确是这样,我们认为有人在市场上操纵这两者之间的差价,目的是为了另外一个市场的获利。”

    “让我们来看看这张图!”

    说话之间,刘明仁将画面调到另外一张图上。“因为债务危机的缘故,市场普遍认为近期的局势会恶化,而在远期情况将会好转,这就会引发起一个非常有趣的现象。即在近期内ds的价格会上涨,而到了远期,价格会下跌。”

    “所以市场上发明了一种玩法,即利用长短合约进行对冲的方式,来赚取这部分的差价。因为买入和卖出的价格差不多,所以他们付出的和收入的相差无几。从长期看来,近期五年的ds价格将渐渐地下跌,而远期十年的ds价格将渐渐上涨,从这一刻开始,双方的价差将渐渐缩小,从理论上来说,这种价差几乎是无风险的套利,因为即便有风险也将因为买入卖出被对冲。”

    “但是卖出近期的高价合约,买入远期的低价合约,等到未来这两条收益曲线逐渐平行的时候,再赚取两者之间的差价,这种交易就是稳赚不赔的,正如上面所说的那样,所有的风险甚至是成本都被对冲掉了,这就是为什么9合约的名义价值暴涨的原因所在。”

    “可以想象的是,市场上有一个巨头在不断地进行这样的无风险套利交易,以至于9合约的名义价值被不断地扩大。原本这种持仓我们是不可能知道的,因为是场外市场,头寸信息是不可能披露的。但是根据关联到了另外一个市场的套利活动,我们发现在这个市场上的套利活动完全抹不平不应该有的差价,就知道这个市场的头寸之大。根据我的估计,至少有数千亿美元之多,才使得另外一个市场的套利活动完全无效。”

    说到最后,刘明仁一耸肩,表情夸张地说道,“这完全是一个市场对另外一个市场的影响,而且是平日里都很难注意到的波动套利。如果把这个事情比作一个案子的话,那就相当于一个人杀了人,溅起的血不小心地落在了另外一个人的身上,而我们经过对这滴血的追踪,终于发现了整件事的真相。”

    他把自己比喻成警察,很显然对自己对市场蛛丝马迹的追踪成果感到相当满意。

    “但是你们是怎么确定是jp摩根在背后捣鬼的?”

    听了这么多,伊凡娜勉强算是听明白了,不过还有最后一个疑问,“不可能是其他的机构吗?例如说美国银行,再比如说是什么花旗银行,又或者不可能是其他什么乱七八糟的机构吗?”

    “好问题!”

    欧振楚点了点头,接过话题道,“抛弃套利方面的举动不谈,就单单说这个策略的原始目的,肯定是为了保护债券头寸。比起ds来,它的价格更便宜,能够保护到的敞口更多,这一点是毋庸置疑的。”

    “纵观整个市场,有需要保护债券敞口的企业很多,但是需要保护这么大规模的债券敞口,基本上一只手就可以数得过来。再加上它们本身就是债券发行的最大机构之一,所以我们有理由认为,只有jp摩根才会这么做。”(~^~)

    ps:  感谢书友河边的脚、气旋、我是小小尘埃投来月票!把这些理论搞清楚再表达出来真是不容易,不过还好没有耽搁太久,希望更多的书友能够关注并支持本书,谢谢大家~

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    “说了你也不明白!”

    对于对方近乎于无赖的行径。钟石颇为无奈地摇了摇头,随即摁下桌面上的通话键,“你们进来吧,是时候讨论讨论该怎么行动的时候了!”

    很快两名西装革履的东方男子在江山的带领下就走进了会议室。

    伊凡娜沉默了半晌,最终才幽幽地说道,“最好你说的都是对的,否则……哼哼……对了,我们到底要怎么对付jp摩根?”

    她很机灵地转移开了话题,在刚才的对话当中,她被钟石驳得一败涂地,不得不在其他方面找回点面子。


    她俨然已经有了服软的意思。

    “所以你不懂的话。就不要乱说了!”

    “你已经向他们透露了我们之间的协议?”

    几人垂头丧气地走了之后,伊凡娜绷着脸走了进来,第一句话就直接向钟石发难道,“你知道不知道这样做的后果?这几个机构原本也在我们惩罚的名单当中,现在非但惩罚不了他们,而且还会让整个消息走漏出去!”

    虽然没有参与到整个会议当中,但是伊凡娜只是根据几个人离开时候的脸色就猜出来,钟石已经将现在的形势告诉了他们。

    “这就是发现问题的两名交易员!”

    看到伊凡娜的时候,江山不由自主地缩了一下脖子,不过很快他就恢复了常态,指着两名交易员对钟石介绍道,“个子稍微高一点的这位是刘明仁,另外一位是欧振楚。”

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